qmh:【独家】油脂行情维系下有底、上有顶走势

  本周外围两大重要报告落地，呈一空一中性，市场已逐步消化，暂无对盘面有明确的指引。周内国内三大油脂先跌后反弹。其中豆油主力合约破位下行，但从走势来看自身具备一定的抗跌。眼下三大油脂持续累库，现货基本面偏弱。豆油油进入累库周期、棕榈油新增买船，宏观基本面转弱、现货供强需弱的背景下，油脂下一步行情或是围绕上有顶、下有底的区间震荡走势。

  本周美大豆期价先跌后反弹，但整体仍是偏弱。北京时间今日凌晨，美国农业部USDA发布了6月月度供需报告。报告发布前，市场预期此次报告不会对市场产生较大的影响。美国农业部的供需报告数据显示，2025/26年度和2026/27年度美国大豆期末库存预测均维持不变，分别为3.4亿蒲和3.1亿蒲。分析师此前曾预计本年度大豆期末库存将小幅下调。美国农业部连续第二个月下调2025/26年度大豆出口预估，此次下调2000万蒲至15.1亿蒲。美国农业部将阿根廷2025/26年度大豆产量预估从上月的4800万吨上调至5000万吨。巴西2025/26年度大豆产量预估不变，仍为1.8亿吨，预期值与报告基本相符，对行情影响有限。因美豆新作已进入生长周期，后续需关注天气变化以及中美两国是否会达成新的大豆贸易，否则美豆在丰产预期以及出口不佳的情况下，反弹或无力。

  本周马来西亚棕榈油期价涨多跌少。本周三马来西亚棕榈油局公布了5月月度供需报告。马来西亚棕榈油局（MPOB）发布的多个方面数据显示，由于出口降低幅度超过了产量降幅，5月份马来西亚棕榈油库存连续第二个月回升。报告称5月份马来西亚棕榈油产量为151.6万吨，环比降低约7%。出口估计为110.6万吨，环比降低14%以上；5月底马来西亚棕榈油库存为242.8万吨，环比增长5.15%，高于分析师们预测的236万吨，此次报告中性偏空，但整体影响已逐步消化，市场仍是原油价格涨跌为主导。另外需要我们来关注的是，产地棕榈油出口需求改善，对棕榈油构成支持。船运调查机构的多个方面数据显示，2026年6月1至10日马来西亚棕榈油出口量环比增长3.5%到4.9%。马上就要来临的厄尔尼诺天气可能会引起东南亚天气比正常更为干燥，对棕榈油生产不利，也对棕榈油构成潜在支撑，棕榈油长期看仍有上涨的潜力。

  本周国内油脂行情大体呈破位下跌的态势，使得各地工厂压榨利润被压缩，基差价格出现小幅反弹，但整体没有到达预期，毕竟现货基本面偏弱的格局难改。当前华北地区贸易商一豆基差在09+90~100基差上涨10、山东地区工厂一豆09+140~220。华东地区主流09+220~250、华南地区主流在09+120~160。棕榈油方面，本周我国仍有新增棕榈油买船，中期库存将继续增加，但因豆棕价差倒挂，使得市场需求依旧是刚需为主。当前华北地区贸易商24度棕油09-0~50，基差涨10、华东地区基差在09-220基差稳定、华南24度基差多在09-100~120。菜油方面，本周油基差暂稳，我国菜籽买船充足，叠加企业开机率稳步上升，油库存逐步增加。虽然期价从高位重挫下跌，但基差方面表现相对平稳。当前川渝地区三级菜油基差为09+360~400左右、华东地区三级菜油09+640~650，基差坚挺、华南广东地区三级油基差为09+60~150、远月7-9月为09+60，基差稳定。

  综上所述，短期内国内油脂仍未离开区间震荡整理走势。外围中东局势不稳，原油对油脂指引已减弱。同时全球大豆供给宽松，美豆低位徘徊或将压制国内油脂盘面走高。国内现货基本面弱势难改，供给压力尚未缓解。今年无论是油脂刚需还是餐饮消费，整体已步入季节性淡季，淡季更淡的特征明显。渠道库存低，随用随采已是常态，逢低补库，均摊成本即可。欲知道更多油脂行情数据及未来走势，敬请持续关注粮油信息网的官方网站（）以及APP（）和微信平台（graininfo）或可致电咨询，成为粮油信息网的会员，享受更多特权。

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